장단기 금리 역전(원인, 시그널, 대응)
장단기 금리 역전은 단기 국채금리가 장기 국채금리보다 높아지는 현상으로, 통화정책 기조·인플레이션 기대·기간프리미엄 변화가 중첩될 때 발생한다. 이 글은 장단기 금리 역전의 원인, 경기·자산시장에 대한 시그널, 투자자·기업·가계의 대응 원칙을 체크리스트 형태로 정리한다. 원인: 정책, 기대, 기간프리미엄장단기 금리 역전의 직접 원인은 단기 구간의 급격한 금리 상승과 장기 구간의 상대적 억제다. 첫째, 정책요인이다. 중앙은행이 물가 억제를 위해 기준금리를 빠르게 인상하면 단기물 금리가 정책금리 경로를 즉각 반영한다. 반면 장기물은 “앞으로 긴축이 수요를 둔화시켜 성장·물가가 내려갈 것”이라는 기대를 선반영하며 오르지 않거나 돼 내린다. 둘째, 성장·물가 기대다. 장기 금리는 명목=실질+기대인플레이션으로 분..
수익률곡선과 주식시장(할인율, 밸류에이션, ERP)
이 글은 수익률곡선과 주식시장의 연결고리를 할인율, 밸류에이션, ERP(주식위험프리미엄) 세 축으로 구조화해 설명합니다. 명목·실질 금리의 기간구조가 주식의 현재가치, 멀티플, 기대수익률에 어떻게 투영되는지 계산식과 해석 절차로 제시하고, 업종·스타일별 민감도와 실무 체크리스트를 제공합니다.할인율: 수익률곡선이 주식 할인율에 미치는 영향할인율은 미래 현금흐름(배당, 잉여현금흐름, 잔존가치)을 현재가치로 환산하는 핵심 변수이며, 수익률곡선의 모양은 할인율의 수준·구성·민감도에 직접적 영향을 줍니다. 일반적으로 주식 할인율은 무위험금리(보통 만기별 국채금리)와 위험프리미엄의 합으로 표현합니다. r_equity(t)=r_f(t)+ERP입니다. 여기서 r_f(t)는 명목 혹은 실질 기준으로 선택하며, DCF가 ..